近日市場(chǎng)重心下滑，成交量持續(xù)萎縮，顯示場(chǎng)外資金觀望態(tài)度濃厚。分析人士認(rèn)為，場(chǎng)內(nèi)資金傾向于防御心態(tài)，會(huì)主要針對(duì)估值較低，同時(shí)具備行業(yè)催化劑的板塊運(yùn)作。而目前煤炭板塊的估值處于歷史低位水平，估值修復(fù)存在空間，加之近期政策面存在板塊估值提升的催化劑，看好煤炭板塊的投資機(jī)會(huì)。 申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)指數(shù)中的煤炭開(kāi)采指數(shù)今年以來(lái)上漲14.21%。個(gè)股方面，5月以來(lái)藍(lán)焰控股、山煤國(guó)際、大有能源、陜西煤業(yè)、安源煤業(yè)表現(xiàn)相對(duì)好于大盤(pán)。 煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)分化 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局于昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月下旬全國(guó)煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)分化，其中無(wú)煙煤價(jià)格持續(xù)下跌，動(dòng)力煤有漲有跌。在5月21日-30日，無(wú)煙煤（2號(hào)洗中塊）價(jià)格1088.3元/噸，較上期下跌1.7元/噸，跌幅為0.2%；普通混煤（4500大卡）價(jià)格463.8元/噸，較上期上漲0.5元/噸，漲幅為0.1%；山西大混（5000大卡）價(jià)格為515.6元/噸，較上期下跌2.7元/噸，跌幅為0.5%；山西優(yōu)混（5500大卡）價(jià)格為580元/噸，與上期持平；大同混煤（5800大卡）價(jià)格為615元/噸，與上期持平；焦煤（1/3焦煤）價(jià)格為1350元/噸，與上期持平。 若從動(dòng)力煤觀察，后續(xù)煤價(jià)走勢(shì)如何？分析人士認(rèn)為，目前煤價(jià)仍處于“橫盤(pán)”時(shí)期，這一般發(fā)生需求淡季時(shí)期，后續(xù)煤價(jià)如何變動(dòng)較大程度取決于電廠是主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存還是去庫(kù)存。多數(shù)情況下，電廠在淡季會(huì)積累一定的庫(kù)存，當(dāng)旺季來(lái)臨時(shí)，前期階段電廠處于去庫(kù)存趨勢(shì)，到旺季的中后期階段時(shí)，電廠補(bǔ)庫(kù)需求則會(huì)再次帶動(dòng)煤價(jià)上漲。 估值修復(fù)未完成 中信證券認(rèn)為，山西能源革命綜改試點(diǎn)的政策短期有望成為板塊估值提升的催化劑，長(zhǎng)期或?yàn)槊禾科髽I(yè)帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，建議關(guān)注山西煤焦相關(guān)的龍頭企業(yè)如：陽(yáng)泉煤業(yè)、潞安環(huán)能、大同煤業(yè)、西山煤電、美錦能源等。 對(duì)于上述政策，安信證券認(rèn)為，此次改革主要的是肯定了對(duì)煤炭進(jìn)行清潔利用，我國(guó)“富煤、少油、貧氣”的資源稟賦也決定了煤炭是國(guó)家能源安全的基石，根據(jù)現(xiàn)有的應(yīng)用實(shí)踐來(lái)看，預(yù)計(jì)煤制油、煤制氣有望成為我國(guó)煤炭清潔利用的主要路徑之一。因此，煤炭的新型清潔利用將持續(xù)拓寬煤炭需求面，市場(chǎng)無(wú)需擔(dān)憂煤炭未來(lái)的需求衰減，煤炭作為能源的支柱地位不會(huì)動(dòng)搖，行業(yè)地位在重估的同時(shí)也有望推動(dòng)股票的估值回升。 目前，申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)煤炭開(kāi)采板塊的市盈率（TTM）僅為10.72倍，不僅處于歷史低位，在所有行業(yè)中也位于倒數(shù)水平。對(duì)此中泰證券表示，當(dāng)前多數(shù)處于破凈狀態(tài)的焦煤企業(yè)以及前期滯漲的動(dòng)力煤企業(yè)仍有估值修復(fù)的空間。值得強(qiáng)調(diào)的是，無(wú)論是焦煤的需求側(cè)還是動(dòng)力煤的供給側(cè)均存韌性，在經(jīng)濟(jì)的下行壓力下業(yè)績(jī)?nèi)匀荒軌虻玫奖ＷC。中泰證券主要看好長(zhǎng)協(xié)占比高或產(chǎn)量有增長(zhǎng)的標(biāo)的、高彈性標(biāo)的，同時(shí)建議關(guān)注焦煤股、焦化股以及煤炭供應(yīng)鏈標(biāo)的。