核心觀點

　　?.總體來說，目前無論是從成本端還是從供需層面上看，螺紋短期走強勢頭有望得到保持。不過在經濟底未現的情況下當前市場已相當樂觀，或導致市場出現風險。雖基差已較多反應遠期偏弱可能性的預期，但若遠期需求未來轉弱得到證實，螺紋仍將存在一定的向下空間。

　　3月末以來，螺紋鋼仿佛坐上了火箭，可謂芝麻開花節節高，一度收獲了一波九連陽，強勢打破了三月震蕩走低的格局。而對于接下來螺紋會如何運行，我們認為可以從以下幾個方面來進行研究：

　　宏觀層面：近期公布的3月宏觀數據基本都展現出了積極的一面。制造業PMI超出預期重回50以上的擴張區間，出口、社融同樣也是超出預期;PPI環比、同比增速均有所轉好，中美貿談也傳出了好消息。不過隨著時間的拉長，中美貿談的影響已有逐步鈍化趨勢，僅僅是籠統消息的放出對宏觀情緒的利好已相當有限。不過考慮到中美兩國均有經濟下行壓力，合作優于對抗，后續外患重燃的概率不大。總的來說，近期宏觀面的確實轉暖，有利于鋼材，但CPI同比增速回歸較合理的區間則不利于流動性的進一步釋放，或帶來隱憂。加好友dznc00進兔期妹粉絲群!~

　　上游成本端：鐵礦繼續高位震蕩，廢鋼又有明顯回升，焦炭出現提漲，支撐加強。廢鋼三月整體走跌，從2590的高位降至2460，創19年新低，后又迅速拉漲，僅兩周左右就回到了2540。焦炭三月則經歷了提漲轉提降，這一降就是三輪，直接將煉焦利潤幾乎壓到零。而目前，山西長治、呂梁地區先后有焦企提漲100元/噸，扭轉了先前的頹勢。鐵礦三月整體寬幅震蕩，但澳洲颶風影響力拓發運的消息將普氏指數重新推回90美元上方。整體來看，近期成本端的支撐重新出現加強趨勢。

　　自身供給：受兩會影響，3月環保限產力度較強。尤其是河北地區，屢發重污染空氣預警，導致高爐開工率出現較為顯著下滑，甚至接近18年初環保限產力度強時的低點。長流程的產量也因此出現了階段性的下降。而采暖季結束后，河北和山西地區出現了高爐集中復產現象，高爐開工率大幅上升，供給也隨之節節上升。四月作為兩會限產后的月份，各地政策對供給的壓抑自然有所下降，供給的上升也將給鋼材的繼續沖高帶來陰霾。不過臨汾等地近期環保略有加強，短期供給端對價格壓力預計將有所減弱。

　　終端需求：3月，庫存拐點如期而至。三月初，隨著天氣情況的好轉，全國各地的庫存如期啟動，并且啟動快于去年，由此在產量較高的情況下，庫存加速下行。截至4月11日的新一期庫存數據，庫存的降速仍得到了較好的保持，在供給又有上升的情況下，可以反推出表觀需求的回升。目前表觀需求繼續維持在高位區間。

　　而對終端需求進行拆解，主要可以落在房地產和基建兩個方面。

　　對于房地產來說，長期看人口，中期看土地，短期看金融。目前國內中長期的環境并不好。這種情況下，房產行業下行趨勢仍存，但金融方面，無論是社融的大幅回升還是全國首套房貸利率連降4個月，均有利于房地產行業的短期表現。加上房地產行業已經吞噬了相當一部分的居民收入，再考慮到“因城施策”、各地方的搶人大戰以及中央“穩”字當頭的態度，當前政策方面也給予了房地產支撐，房地產行業后續崩壞幾率很低，近日甚至又出現試探性上漲，且多地交投活躍，同樣也印證了這個觀點。同時，前期房地產新開工的部分正式需要用鋼材的時候，近期仍將支撐鋼材。然而，新數據中銷售面積數據轉負，新開工面積增速也出現大幅回落，未來房地產對鋼材的支撐或有所降低，可謂遠憂或至。至于證實還是證偽，近日即將公布的房地產開發和銷售情況數據將十分重要。關注大宗內參，不錯過每篇精彩內容

　　而基建作為政策的一個體現，則要看經濟下行的壓力。當前經濟底尚未出現，基建近期應該還是有所支撐的。數據方面，無論是機械需求的持續向好還是社融的主要流向也均反映出了當前的基建仍然強勁，對鋼材也自然支撐力度不減。但根據兩會和各地方債務計劃，整體的目標其實略不及先前的樂觀預期，基建方面短期需求的快速釋放或埋下遠憂。

　　總體來說，目前無論是從成本端還是從供需層面上看，螺紋短期走強勢頭有望得到保持。不過在經濟底未現的情況下當前市場已相當樂觀，或導致市場出現風險。雖基差已較多反應遠期偏弱可能性的預期，但若遠期需求未來轉弱得到證實，螺紋仍將存在一定的向下空間。