鉆機數下降和產油率遇瓶頸將加速美國原油產量下跌
　　油價暴跌,美國在運行鉆機數大幅下跌了74%,但原油產量仍維持高水平,主要因為單臺鉆機帶來的新增產油率的提升。我們近觀察到,美國新增產油效率的提升已經遇到瓶頸,而近期運行鉆機數加速下跌,我們判斷,美國原油產量水平已達臨界點,有望從4月份開始加速下跌,月均環比降速將從1月的6萬桶/日逐漸增加至12萬桶/日。根據EIA數據,2015年美國原油平均產量為943萬桶/日,2016年將下降73萬桶/日。
　　影響原油產量的關鍵因素為鉆機數和平均單鉆機產油量
　　原油產量變化=新增量-衰減量,因為衰減速度相對穩定,新增量為關鍵變量。新增量=鉆機數×單鉆機新增產量。根據EIA的研究,一般在運行鉆機數對兩個月后的新油井帶來的原油產量影響較大,所以將當月新油井帶來的產油量除以兩個月之前的在運行鉆機數定義為單鉆機新增產量,一般可以根據當月在運行鉆機數量來預測兩個月之后的原油產量。
　　美國原油鉆機數較高峰下跌3/4,仍將持續下跌
　　油服公司貝克休斯的數據顯示,2016年2月19日當周,美國運行原油鉆機數減少26臺,至413臺,連續第九周下降,當前鉆機數僅為2014年10月高峰1609臺的1/4,下降74%。由于鉆機數變化落后油價3個月左右的時間,前期油價持續下跌,我們預測美國原油鉆機數仍將持續下滑,有望跌至300口左右。
　　單鉆機新增產油量遇瓶頸
　　根據EIA的數據,美國主要頁巖油產區的單鉆機帶來的產油效率提升已遇到瓶頸,主要原因有兩個,1)由于Permian地區垂直鉆機和傳統油井占比較大,其產油效率的提升速度已經逐漸放緩,2)Permian地區單鉆機新增產油量相對較低,但其鉆機數下降速度低于其他地區,其鉆機數在主要原油產區的比例逐漸擴大,拉低了單鉆機新增產油量。
　　油價有望從16年下半年回升
　　油價在16年上半年仍將受到伊朗原油出口的壓制,下半年,隨著美國原油產量的下降,全球原油供過于求的局勢有所緩解,全球液體燃料過剩量將從15年的185萬桶/日下降至16年的105萬桶/日,油價有望反彈,16年WTI均價預測為36.5美元/桶。